中烟香港:到底是一只丑小鸭仍是白天鹅?
来源:王者网 发表于2019-07-05 09:27:52 编辑:孙燕姿
摘要: 周三港股来了一只新股中烟香港,让投资者激动了一把,一激动就把中烟香港的股价涨幅一度打到了20%。投资者激动也不是一天两天,自传出中烟要上市以

  周三港股来了一只新股——中烟香港,让投资者激动了一把,一激动就把中烟香港的股价涨幅一度打到了20%。投资者激动也不是一天两天,自传出中烟要上市以来,商场就开端翘首企盼,望眼欲穿。

   周三港股来了一只新股——中烟香港,让投资者激动了一把,一激动就把中烟香港的股价涨幅一度打到了20%。投资者激动也不是一天两天,自传出中烟要上市以来,商场就开端翘首企盼,望眼欲穿。

   古今中外,上瘾的东西是最好的生意形式,由于其上瘾性能够处理大都产品或许服务面对的复购问题。烟草便是典型的上瘾品。

   原本烟草这块咱们也不作等待,谁料戊戌年终,中烟世界有限公司遽然向港交所递交了聆训材料,一时人马欢腾,乃至傻傻地都分不清究竟哪个主体上市了。

   所以,周三就来讲讲中烟的剧本。

   上市的中烟究竟长啥样?

   讲剧本前,仍是先要描绘一下中烟究竟的容貌。

   上市的公司全名叫中烟世界有限公司,简称中烟香港。发现不少人直接用中烟世界指上市公司,这就错了,中烟世界是中烟香港的母公司。中烟世界的爸爸便是中烟总公司了,它是我国榜首交税大户,直接处理咱们的枪杆子问题。

  

   这次IPO后,中烟香港的股权结构如下图。

   我国烟草总公司是土豪中的土豪,这点咱们没有贰言,那么它给了什么给中烟香港呢?

   说出来咱们或许不激动了。

   中烟香港有四块事务,榜首大事务是进口烟叶类事务,2019年占比61.7%。敲黑板,不是卷烟,是烟叶,烟叶是用来出产卷烟的原材料。

   这样一讲,你很快应该就能够反响了,中烟香港的客户不是那些上瘾的顾客,而是卷烟出产企业,而我国根本一家独大,所以它的客户便是它的母公司。

   第二块事务是出口烟叶类事务,2019年占比16.8%。持续敲黑板,不是卷烟,是烟叶,客户仍是卷烟出产企业。

   第三块才是咱们喜爱的上瘾事务,不过中烟香港也仅仅经销而矣,出口国内卷烟到泰国、新加坡等地。

   第四块跟第三块差不多,不过产品是现在渐渐盛行的新式烟草产品,咱们还记得上一年豪派奖金的Juul吧。这块还不成气候,占比0.2%。

   所以,看下来,中烟香港便是一个做进出口贸易的,主要是烟叶类的进出口。而且它的客户适当会集,相关买卖比较大,不管是上游的供给,仍是下流的客户。

   上游是爸爸操控,下流也是爸爸操控,所以尽管中烟香港是独家运营,其实成绩就看爸爸赏多少饭吃。

   然后很抱愧,爸爸尽管富得流油,但给中烟香港的点数可不高。烟叶进口大约5个点左右,烟叶出口3个多点,卷烟出口好点,但2019年扑街了。扑街的原因是2019年1月1日收效的250号文件规则了有关卷烟的价格下限,因而抬高了卷烟出产企业卖给中烟香港的价格。

   由此能够预见,中烟香港的成绩绝非像另一只上瘾公司——A股的茅台那样稳健向上。尽管只要三年的成绩,看一看,营收有增有长,赢利接连下滑。

   所以,假设你前面摆着这样一家企业,事务是进出口贸易,相关买卖非常大,上游和下流都大部分由母公司操控,毛利率和净赢利率都是个位数,成绩动摇大,我相信你不会多看它一眼。

   那么“中烟”的光环究竟给它带来了什么剧本?

   中烟的光环有多亮眼?

   毫无疑问,“中烟”的光环榜首给它带来的是稀缺性,不管它是做什么的,它是“烟草榜首股”。

   可是,稀缺性的光环只能用一时,香港这个当地是认钱不认人的,成绩假设连续前面三年的平凡体现,投资者马上会认识到所谓“烟草榜首股”,不过尔尔。

   稀缺性道路的炒作或许最多只能玩2个月,由于8月份便是中烟上市的榜首份财报。

   “中烟”的光环带来的最大幻想力当然仍是中烟香港的爸爸我国烟草总公司。

   依据我国烟草总公司发布的2019年全国烟草工作会议的相关新闻,2019年烟草行业完成赢利总额11556.2亿元,同比增加3.69%,上缴国家财政总额10000.8亿元。

   这是什么概念?请看A股赢利总额最高的8家企业,在我国烟草总公司面前,世界榜首行工商银行也相同被秒杀。

   所以,假设爸爸多拔根汗毛给中烟香港,那都不得了了。作为中烟总公司的榜首上市渠道,这确实是能够幻想的。但是,这有或许吗?

   中烟香港的爸爸手上还拿着一些与中烟香港相同的事务,但并不构成同业竞赛,由于运营的地舆规模不相同。当然,未来即便这块注入中烟香港,中烟香港仍是一家进出口贸易公司,饭仍是靠爸爸操控的上下流赏点,这跟投资者等待的上瘾事务相差十万八千里。

   真实的上瘾事务与中烟香港的事务并不构成同业竞赛,所以中烟总并没有法律上的合规要求要给中烟注入。那中烟总会自动给中烟香港吗?

   别多想了,一年上万亿的财政收入,中烟草的脑子得多抽,才会跟商场来分这块蛋糕,还要受商场监督的束缚,这不是自己给自己挖坑?

   所以,关于爸爸中烟总幻想一下是能够的,但别当真。政府假设有一单纯缺钱到需求卖中烟总的股份,凭仗其让人垂涎的事务,也还不至于需求这个进出口的小壳来进行资本运作。

   中烟的剧本还有什么或许?

   假设中烟香港上注入更有价值的财物这路走不通,那还有什么剧本?

   这儿就要用猜了,假设中烟香港上市不是为中烟总证券化更多财物铺路,那么更合理的解说或许在管理层了。

   假设中烟总的管理层在中烟香港上有股份,上下流挪几个点给中烟香港,赢利就蹭蹭出来了,股价也就上去了。港股的我国建筑世界和同仁堂国药都归于此列。

   不过现在找不到中烟总的管理层与中烟香港股权的联系。中烟香港没上市前,由中烟总经过中烟世界和天利直接持有100%股权,上市之后,25%归公众股东,这部分是谁持有是不知道的。

   明面上,看不到管理层有中烟香港的股权,背面有没有自己人持有就不得而知。

   假设是这条线,现在是丑小鸭的中烟香港或许仍是有变为白天鹅的或许,参阅我国建筑世界和同仁堂国药,长时间仍是有时机的。

   不过,短期来看,中烟香港仍是炒作居多,炒作的点是稀缺性概念与股权会集。

   中烟香港75%的股权由天利持有,这部分能够以为根本不会参加商场买卖,剩余只要25%的流转盘,也便是流转股本1.67亿股,流转市值8.9亿元,便利操作。

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